Valorisation des entreprises et des projets: l’enjeu Atelier Génopole – Mardi 21 octobre 2014

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Life sciences and healthcare specialist, Aurgalys connects businesses to capital Being entrepreneurs, our past positions in the life science industry give us a strategic and operational vision

ACIFT E Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 2

An independent investment bank dedicated to creating value for companies & shareholders. •! Independent Valuation (equity research) •! Investor relations •! Private fund raising and IPO •! Strategic analysis and structuring •! Business development Serving •! Private or listed companies •! Investment funds •! Family offices Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 3

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Valorisation des entreprises et des projets •! •! •! •! •! •!

Acquisition d’un produit Cession d’entreprise ou d’actif Augmentation de capital Introduction en bourse Analyse stratégique (go / no go produit) !

Une « juste » valeur pour nos actifs, indispensable pour débuter toutes négociations Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 5

Mickael Dubourd, PhD, MBA, Head Equity Research, Aurgalys, Evry Mickael anime l’équipe d’analystes financiers dédiés au secteur des sciences de la vie et de la santé au sein d’Aurgalys, assure la couverture de sociétés cotés telles Onxeo (ex BioAlliance Pharma), Diaxonhit, Vexim, !. Et conjugue sa connaissance profonde des entreprises avec de nombreuses missions de relations investisseurs.

Jean-Michel Cabriot, Head Equity Capital Market, Swiss Life Banque Privée, Paris Jean-Michel a acquis une grande expérience de l’introduction en bourse de sociétés du secteur sciences de la vie et la santé, notamment au sein de Natixis puis Dexia, avant de rejoindre Swiss Life Banque Privée en 2014. Jean-Michel a animé notamment les introductions des sociétés Deinove, Carmat, Adocia, Nanobiotix!.

Philippe Berthon, PhD, CEO, Aurgalys, Evry Philippe a créé Aurgalys début 2008. Entrepreneur récidiviste, attaché à Génopole, Philippe apporte son expérience sectorielle sciences de la vie et de la santé pour la structuration des entreprises, notamment sur le plan financier, en intervenant tant sur le marché privé que coté. Aurgalys est ainsi Listing Sponsor sur le marché Alternext d’Euronext et agréé Conseil en Investissement Financier. Philippe a contribué à plusieurs opérations d’augmentation de capital dont NLT, Evolva, BioAlliance, Diaxonhit, MyoPowers!.. Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 6

Valorisation des entreprises et des projets Introduction: Philippe Berthon 10 min Valoriser, Comment: Mickael Dubourd 35 min + 5min Q&A Valorisation et marché boursier: Jean-Michel Cabriot 35 min + 5min Q&A Investisseurs, leur perception de la valorisation: Philippe Berthon 15 min Q&A: 15min Buffet: 12h30 – 14h00 Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 7

Comment Valoriser? “[…] valuation is a combination of art and science and it is up to the investor or analyst to get the mix right!” Karl Keegan, Biotechnology Valuation – An Introductory Guide

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We initiate equity research and perform regular analyses, at least quarterly, or more depending on the news flow of your company

" ! Provides stock estimate and 12/24month targets (DCF method and/or rNPV) " ! Analysis written in English (abstracts in French), widely distributed to all investors

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Position your company on a permanent road show with150 to 200 investor meetings per year " ! One to one " ! Regular events such as breakfast and lunch meetings (Paris, regions, Europe) " ! Specific events for investors such as R&D forums, communication of annual financial results, etc " ! Reporting

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•! Pourquoi valoriser? Que valoriser? Quelle technique? •! Techniques utilisées –! Comparables –! DCF –! rNPV

•! Valorisation avec la rNPV –! Projet/produit –! Licence –! Société

•! Conclusion Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 11

•! Business Development –! Licence –! M&A

•! Financement •! Stratégie –! Go/no Go

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•! Projet/Produit? –! Plusieurs indications?

•! Business Unit? •! Société entière?

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•! Type de produit •! Stade de développement –! Du projet –! De la société

•! Business Model

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•! Comparables –! Sociétés cotées –! Transactions (M&A/Licence)

•! DCF (Discounted Cash Flow) •! rNPV (risk-adjusted Net Present Value)

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Valoriser par la rNPV Candidat Médicament

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•! •! •! •!

Estimation du marché Estimation du pic de vente Estimation des cash flows Ajustement au risque

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Population Epidémiologie Patients malades Patients traitables Patients traités Pic de vente

Accès aux soins/Diagnostic Part de marché Prix du traitement

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•! Projet fictif: –! Société BIOTECH –! Candidat médicament en début de Phase I –! Peak Sales 600M" –! Lancement en 2022 –! Brevet jusqu’en 2030 –! Marge 45% Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 19

•! Courbe de vente en S (Pic de vente atteint en 6 ans) &## %$#

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NPV=750 M" Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 20

•! Adoption par les médecins/patients 750 M"

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NPV(M")

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62 23

750 0

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0 Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 29

rNPV BIOTECH

•! Part de BIOTECH

Upfront Milestones Royalties

Upfront Milestones Royalties

Upfront Milestones

Royalties

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Valoriser par la rNPV Société

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•! Valeur d’une société

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•! Ex : Onxeo

108M" 91M"

228M"

21M" 8M" Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 32

•! Société avec plusieurs Business Model •! Utilisation de techniques différentes •! Ex : Diaxonhit Produits en développement : rNPV => 70M" Filiale bénéficiaire: DCF => 23M" 93M"

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•! AB Science

•! Masitinib •! 13 Phases 3 •! 9 Phases 2

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•! Oncodesign (47M") •! Business model: –! Services –! Produits en développement (préclinique)

•! Analyste a valorisé: –! Services : 17M" –! Préclinique : 30M" (dizaine de projets à 1-3M" chacun!) Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 35

•! Valorisation très sensible aux hypothèses retenues (marché, développement, etc.) •! Pas de modèle type, valorisation à la carte •! La valorisation est un outil d’aide à la décision

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Questions?

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•! Quid de l’indépendance de l’analyse

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Analystes « sell side » Travaillent pour les établissements financiers, leur rôle est de collecter des informations sur les sociétés et secteurs afin de faire une analyse financière et un diagnostic qui sert ensuite à recommander la valeur à l’achat ou à la vente aux clients

Analystes « buy side » Employés principalement par les sociétés de gestion d’actifs tels que les fonds d’investissement, fonds de pension, caisses de retraite, compagnies d’assurance. Leur rôle est de conseiller les gérants internes et leurs recommandations ne sont pas diffusées sur le marché

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Analystes « sell side » sont ils indépendants •! Broker-based: sont rémunérés par les banques lors de la préparation des opérations •! Indépendant: sont rémunérés par les investisseurs, dans la mesure de leurs moyens. Cela fonctionne mal pour les small/ midcap •! Fee-based ou contract-based: sont rémunérés par les émetteurs Aucun système n’est réellement indépendant Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 40

Et votre valorisation

•! Si votre valo est trop faible, l’analyste a tort •! Si votre valo est forte, l’analyste a tort Mais le marché demeure le seul juge….

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•! Mieux comprendre la nature, l’organisation, les objectifs de nos investisseurs et nous adapter

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Entre non coté et coté, ce ne sont pas les mêmes investisseurs! Sociétés non cotées •! VCs •! BAs •! Family Offices •! MBO & LBO funds •! ! •! Venture loans

Sociétés cotées •! Les « instits » •! Gestion sous mandat •! Gestion privée •! Family Offices •! Retail •! ! •! Equity line Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 43

Les Sociétés par Action “les instits”

•! •! •! •!

SGP SCR Holding ISF (+PME) SFI

Les Fonds •! •! •! •! •! •! •!

OPCVM FCP FCPR FCPI FIP (FFI) PEA-PME

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L’investisseur a l’obligation légale de connaître l’entreprise dans laquelle il investit •! Sociétés non cotées: vérification diligentes, études de marché et analyses •! Sociétés cotées: analyses et rencontres avec le management (relations investisseurs)

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Investisseur à court, moyen ou long terme ?

•! Investisseurs à court terme, apportent de la liquidité et crédibilisent le flottant •! Investisseurs à moyen terme, les plus imprévisibles •! Investisseurs à long terme (actionnaires de référence apportent la crédibilité et interviennent lors des refinancements)

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Investisseur généraliste ou spécialiste?

•! Les VCs sont majoritairement spécialisés •! Les investisseurs institutionnels sont pour l’écrasante majorité généralistes et investissent une fraction en sciences de la vie et de la santé •! Les investisseurs individuels investissent selon leurs convictions et votre stratégie marketing (com fi)

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Investisseur, pourquoi décide-t-il d’investir? Sa decision d’investir est prise en function de son exposition sur le secteur, à ses strategies de terme, son TRI de l’année en cours, les données macroéconomiques, sa compréhension de votre dossier, son intime conviction, votre newsflow…. et les analyses de valorisation Son refus d’investir est le plus souvent décorrelé de votre projet, pour cause d’inadéquation entre votre entreprise et ses propres contraintes: plus tôt vous le comprendrez, moins de temps vous perdrez (c’est le métier de votre chargé de relations investisseurs d’instruire ces paramètres)

Investisseur, il évalue, calcule son risque Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 48

As of September 30th, 2014 Alys France Index = 50 listed french life sciences & healthcare companies P;:B3-@8D@2L2I#G%M2H&NJ

41/F;D1@2L2I#G"M2H"NJ

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As of October 20th, 2014 Alys France Index Total Market Cap = "7,3B 4D.. 42.. 4C.. 41.. Alys Therapeutics Alys France

45..

Alys Medtech

40..

Alys Greentech Alys Diagnostics

44.. 4... B.. 3.. .4E4.E0.45

.4E.4E0.41

.4E.1E0.41

.4E.DE0.41 .4E4.E0.41 Atelier Valorisation – 15.10.2014– Slide 50

4%D.. 4%2.. 4%C.. Next Biotech

4%1..

Alys France

4%5..

CAC Pharma.&Bio. CAC Small Alternext AllShares

4%0.. 4%4..

CAC 40

4%... B.. 3.. .4E4.E0.45

.4E.4E0.41

.4E.1E0.41

.4E.DE0.41

.4E4.E0.41

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As of October 20th, 2014 Alys France Index dropped to "6B 4D.. 42.. 4C.. 41.. 45.. 40.. 44.. 4... B.. 3.. .4E.DE0.45

.4E4.E0.45

.4E.4E0.41

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