Résultats annuels 2009 18 février 2010
Annexes
Sommaire
Sensibilités
page 3
Détail des résultats
page 6
Détail des actifs
page 22
Détails sur la solvabilité et la dette
page 39
« Embedded Value » Groupe et « Valeur des Affaires Nouvelles » (VAN)
page 44
2 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Sensibilités
Sensibilités au 31 décembre 2009 Dépréciations nettes des couvertures
En milliards d'euros
Résultat net (y compris dépréciations)
OCI
-25% +25%
-0,3 +0,1
-0,0 +0,1
-1,6 +1,9
-100 pdb
N/S
+0,3
+5,8
+100 pdb
N/S
-0,2
-5,3
-75 pdb
-0,0
+0,4
+1,4
+75 pdb
+0,0
-0,4
-1,4
Valorisation : spread + 100bp
-0,0
-0,1
-0,1
Défauts : 10%=AA
-0,1
-0,2
+0,1
Investissements alternatifs
- 10%
-0,0
-0,4
-0,1
Immobilier
- 10%
-0,1
-0,1
-0,1
Actions
Taux d'intérêt
Spreads de crédit
ABS
4 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Sensibilités des coûts d’acquisition différés (DAC) aux mouvements des marchés boursiers
DAC aux États-Unis Performance des marchés actions en 2010 En milliards d'euros
DAC au Royaume-Uni Résultat opérationnel Etats-Unis*
Performance des marchés actions en 2010 En milliards d'euros
Résultat opérationnel Royaume-Uni*
-10%
-0,0
-10%
-0,0
-25%
-0,0
-25%
-0,0
-40%
-0,0
-40%
-0,1
* Net d’impôt
Sensibilité limitée, aux États-Unis, des DAC aux marchés actions après la réinitialisation de 2008
5 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
* Net d’impôt
Détail des résultats
Détail des résultats
1 Résultat opérationnel par activité
page 8
2 Résultat opérationnel par zone géographique
page 9
3 Vie, épargne, retraite : analyse des marges
page 10
4 Dommages : analyse des marges
page 15
5 Gestion d'actifs : analyse des marges
page 19
6 Flux de trésorerie revenant à l'actionnaire
page 21
7 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
1
Résultat opérationnel par activité
En millions d'euros
2008
2009
Variation en publié
Variation en comparable
Vie, épargne, retraite
1 508
2 336
+55%
+51%
Dommages
2 394
1 670
-30%
-30%
Gestion d'actifs
589
355
-40%
-41%
Assurance internationale
188
286
+52%
+54%
Banques
33
-2
-105%
-105%
Holdings
-668
-793
+19%
+18%
Résultat opérationnel
4 044
3 854
-5%
-6%
8 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
2
Résultat opérationnel par zone géographique
En millions d'euros
Résultat opérationnel 2008
2009
%
% en comparable
Vie, épargne, retraite
1 508
2 336
+55%
+51%
Amérique du Nord
-218
549
nr
nr
France
675
470
-30%
-30%
Europe du Nord, Centrale et de l'Est*
409
636
+55%
+53%
Royaume-Uni et Irlande
122
186
+53%
+71%
Asie-Pacifique
411
390
-5%
-17%
Région Méd/Amérique latine
108
115
+6%
+7%
Dommages
2 394
1 670
-30%
-30%
Europe du Nord, Centrale et de l'Est
778
731
-6%
-7%
France
623
406
-35%
-35%
Région Méd/Amérique latine
557
326
-42%
-41%
Royaume-Uni et Irlande
306
100
-67%
-65%
Autres**
130
107
-18%
-18%
Assurance internationale
188
286
+52%
+54%
Gestion d'actifs
589
355
-40%
-41%
AllianceBernstein
318
185
-42%
-45%
AXA IM
271
171
-37%
-36%
Banques
33
-2
-105%
-105%
Holdings
-668
-793
+19%
+18%
Total
4 044
3 854
-5%
-6%
* Allemange, Belgique, Suisse, Europe Centrale et de l’Est, Luxembourg et Russie ** Canada & Asie
9 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
3
Résultat opérationnel Vie, épargne, retraite : détails de l’analyse de la marge
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Frais généraux
Marge brute En millions d'euros
2009
Var. en compar.*
En millions d'euros
2009
Var. en compar.*
Marge sur CA**
4 569
-0%
Frais d’acquisition
3 782
+9%
Marge sur actifs
4 635
-10%
Frais administratifs
3 860
+2%
Marge technique
2 003
n/a
363
-27%
Amortissement de la valeur de portefeuille
-
+
Résultat opérationnel avant IS 3 201 millions d'euros
+54% Impôt***
670
+105%
195
+20%
Int. mino. et autres
Résultat opérationnel 2 336 millions d'euros
+51%
* Sur une base pro forma pour les variations de marges et de coûts, c’est-à-dire retraitées de l’effet de périmètre lié à AXA Mexico, à Genesys en Australie, à QF Vita en Italie, à SBJ au Royaume-Uni et aux minoritaires de Turquie, de l’effet de change et du reclassement en France de marge technique en frais d’acquisition des charges liées aux modifications contractuelles des contrats du protection du Groupe. Pour plus de détails, se reporter aux sections concernant ces pays dans le rapport d’activité. ** Primes émises brutes en Vie, épargne, retraite et ventes d'OPCVM. *** Augmentation du taux d’imposition, qui passe de 15% en 2008 à 21% en 2009, en raison de l’évolution du mix pays alors que l’impact positif non récurrent sur les impôts est légèrement supérieur à 2008
10 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
3
Résultat opérationnel Vie, épargne, retraite : marge sur CA Marge sur CA
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Marge moyenne sur chiffre d’affaires en vie, épargne, retraite*
-0%
Ê Ê
Ê
-0% mix produits +4% mix pays
Marge sur chiffre d’affaires* 4 569 millions d'euros
+3%
Ê
7,9%
x
Chiffre d’affaires en vie, épargne, retraite 57 620 millions d'euros
È
Variations à données comparables
* Primes émises brutes en vie, épargne, retraite et ventes d’OPCVM
11 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
-4%
Ê Ê
Résultat opérationnel 3
Vie, épargne, retraite : marge sur produits en unités de compte Commissions de gestion sur produits en UC
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Commissions de gestion moyennes sur provisions en unités de compte (en pdb) 123 pdb
Commissions de gestion sur produits en UC 1 822 millions d'euros
-8% Ê Ê
Marge sur actifs* 4 635 millions d'euros
-10% Ê Ê
* Dont autres commissions (principalement sur OPCVM et commissions de courtage) de 633 millions d'euros (stable par rapport à 2008)
Variations à données comparables
12 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Ê
-1% mix produits -3% mix pays
x
Provisions moyennes en UC
+ Marge financière sur fonds général 2 179 millions d'euros
-14%
Ê
148 milliards d’euros
-4%
En milliards d'euros
Provisions à l'ouverture
132
Collecte nette
+5
Marché
+19
Change et Autres
-1 156
Provisions à la clôture È
-4%
Ê
Résultat opérationnel 3
Vie, épargne, retraite : marge sur produits adossés à l’actif général Marge financière
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Commissions de gestion sur produits en UC 1 822 millions d'euros
-8%
Ê
Commissions de gestion moyennes sur fonds général
Marge sur actifs* 4 635 millions d'euros
-10% Ê Ê
* Dont autres commissions (principalement sur OPCVM et commissions de courtage) de 633 millions d'euros (stable par rapport à 2008)
+
68 pdb
Marge financière sur fonds général 2 179 millions d'euros
-14% Ê Ê
Ê -15% Ê -17% mix produits +1% mix pays
x
Provisions moyennes sur fonds général 323 milliards d’euros
+2%
En milliards d'euros
Provisions à l'ouverture Collecte nette Marché Change et Autres È
Variations à données comparables
13 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Provisions à la clôture
323 +4 +2 -5 324
ÊÄ
3
Résultat opérationnel Vie, épargne, retraite : marge technique Marge technique et Autres
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Marges de mortalité, de morbidité et autres*
+30%
-51 en 2008
+ Marge de couverture des « Variable Annuities » -133 millions d'euros
ns
Ê
Ê
Ê
2 003 millions d'euros
n/a Ê
En millions d'euros
Risque de base
È
Variations à données comparables
* Indemnités de sinistres, maturités et rachats
14 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Ê
Ê
2 136 millions d'euros
Marge technique
-61
Volatilité (actions et produits de taux)
-386
Taux d'intérêt, spreads de crédit et autres
+317
4
Résultat opérationnel Dommages : détails de l’analyse de marge
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Revenus financiers
Résultat technique net
x
Var. en compar.
En millions d'euros
2009
Chiffre d'affaires
26 174
+0,6%
Ratio combiné* (en %)
99,0%
+3,6 pts
267
-79%
Résultat technique net**
Var. en compar.
En millions d'euros
2009
Actifs moyens
55 621
+2%
Rendement moyen des actifs
3,7%
-9%
Revenus financiers
2 062
-7%
x
+ Résultat opérationnel avant IS 2 329 millions d'euros
-32% Impôt***
Résultat opérationnel 1 670 millions d'euros
*Le ratio combiné est calculé sur la base des primes acquises brutes ** Résultat technique net des frais *** Le taux d’imposition diminue de 28% en 2008 à 27% en 2009 **** Baisse des intérêts minoritaires en raison de l’acquisition de Reso
15 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Intérêts minoritaires****
-30%
638
-34%
21
-60%
4
Résultat opérationnel Dommages : ratio combiné
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Ratio de sinistralité (%) +3,7 pts
95,5%
Ê
Ratio combiné (%) 99,0%
67.1
70.9
70,9%
Exercices antérieurs
2009
+1,7 pt 67,1%
Ratio de sinistralité
+0,3 pt
2008
+1,7 pt
Exercice courant
Cat Nat
Variation de +3,8 points à données comparables
Taux de chargement (%) 28.4
28.1
2008
2009
-0,3 pt
È
Taux de chargement
28,4%
+0,1 pt 28,1% -0,4 pt
È
Les variations sont exprimées en publié
2008
Frais d'acq.
Frais adm .
2009
Variation de -0,2 point à données comparables 16 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
* Notamment tempêtes Klaus, Felix et Quinten, inondations au Royaume-Uni
4
Résultat opérationnel Dommages : ratio de réserves
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Ratio de réserves Evolution 2009 vs. 2008
(réserves techniques nettes / primes acquises nettes)
196% 193% 193% 193% 190%
194% 186%
Ä 187% 187%
187%
+4 pts
+2 pts -4 pts
2001 2002
2003 2004
2005
2006 2007
2008 2009
2008
Cat Nat
Périm ètre
-2 pts
Effet de change
* Principalement mix business et développement sur exercices antérieurs
17 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
187%
Autre *
2009
4
Résultat opérationnel Dommages : ratios de sinistralité sur exercice courant
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Assurance automobile de particuliers 79,4
+0,4
0,0
+1,7
+0,6
Assurance de particuliers – Branches non automobiles 82,0
+3,5 +2,5
-1,5
Cat Nat
Effet prix
+1,0
71,8
66,1
Ratio de sinistralité sur exercice courant 2008
Cat Nat
Effet prix
Fréquence et gravité
Autres*
Ratio de sinistralité sur exercice courant 2009
Ratio de sinistralité sur exercice courant 2008
Total lignes Entreprises
Fréquence et gravité
Autres*
Ratio de sinistralité sur exercice courant 2009
Total Dommages
Dont assurance construction et arrêt de travail
76,9
Ratio de sinistralité sur exercice courant 2008
+1,7
-0,4
+1,9
-0,3
79,8 74,6
Cat Nat
Effet prix
Fréquence et gravité
Autres*
Ratio de sinistralité sur exercice courant 2009
Ratio de sinistralité sur exercice courant 2008
+1,7
-0,5
Cat Nat
Effet prix
+2,1
+0,2
78,1
Fréquence et gravité
Autres*
Ratio de sinistralité sur exercice courant 2009
* “Autres” comprend l’évolution du mix, les frais de gestion de sinistres, l’impact de la réassurance hors catastrophes naturelles, les autres variations de réserves ainsi que l’effet de change et de périmètre
18 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
5
Résultat opérationnel Gestion d'actifs : analyse de la marge
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Marge En millions d'euros
Frais généraux 2009
Var. en compar.
En millions d'euros
2 749
-24%
Frais de gestion d'actifs
Chiffre d'affaires distribution
325
-30%
Frais de distribution
Résultat financier
128
+1%*
Chiffre d’affaires de la gestion d'actifs
2009
Var. en compar.
2 198
-12%*
388
-20%
-
+
Résultat opérationnel avant IS 615 millions d'euros
-48% Impôt**
113
-60%
147
-54%
Int. mino. et autres
Résultat opérationnel 355 millions d'euros
-41%
* Les variations sont retraitées des écarts liés aux rémunérations différées ayant un impact nul sur le compte de résultat, l’impact sur le résultat financier étant pleinement compensé dans les Frais généraux (Impact de -106 millions d'euros en 2008 et de +33 millions d’euros en 2009). ** Le taux d’imposition diminue, passant de 24% en 2008 à 18% en 2009 avec un même niveau d’éléments exceptionnels positifs (+62 millions d’euros en 2009)
19 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
5
Résultat opérationnel Gestion d'actifs : détail du chiffre d'affaires
Vie, épargne, retraite
Dommages
Gestion d'actifs
Commissions moyennes sur actifs sous gestion 34 pb
Chiffre d’affaires de la gestion d'actifs 2 749 millions d'euros
-8%
Mix actions moyen en baisse de 7 points à 39%
x
-24% Ê
dont commissions de performance (74 millions d'euros, -16%) dont courtage / recherche (312 millions d'euros, -8%)
Actifs moyens sous gestion 810 milliards d’euros
-18%
En milliards d'euros
Actifs à l'ouverture
816
Collecte nette
-71
dont AllianceBernstein
-53
dont AXA IM
-19
Marché et Autres Effet de change Actifs à la clôture È
Variations à données comparables
20 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Ê
+104 -4 845
Ê
6
Estimation des flux de trésorerie revenant à l’actionnaire
En milliards d'euros
2008
2009
Résultat courant (n-1)
6,1
3,7
Différence entre le résultat courant et les résultats statutaires (n-1)
-2,0
-1,8
Augmentation des exigences de solvabilité consolidée(1)
-1,3
-2,0
Optimisation du capital
0,6
+2,9
Estimation des flux de trésorerie des activités opérationnelles
+3,5
+2,8
Dividendes versés
-2,5
-0,8
Acquisitions/Cessions
-3,3
-0,4
Rachat d’actions propres et contrôle de la dilution des obligations convertibles
0,0
0,0
Estimation des flux de trésorerie des activités d’investissement
-5,7
-1,2
Augmentation de capital
0,5
2,5
Variation de la dette
1,7
-4,1
Estimation des flux de trésorerie issus des activités de financement
+2,2
-1,6
(1) Augmentation de la marge de soIvabilité consolidée entre (n-2) et (n-1), excluant les changements de périmètre
21 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Détail des actifs
Détail des actifs
1 Obligations d'Etat et titres assimilés
page 24
2 Obligations d'entreprises
page 25
3 CDS
page 26
4 ABS
page 28
5 Actions cotées
page 34
6 Immobilier
page 35
7 Hedge Funds
page 36
8 Private Equity
page 37
9 Prêts hypothécaires
Page 38
23 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
1
Obligations d’Etat et titres assimilés
Portefeuille AXA d’obligations d’Etat par pays (154 milliards d’euros brut)
Asie 9% E-U 4% Autres 8% Italie 10% France 23% Espagne 6% Portugal 2% Grèce 1% Irlande 1% Europe du Nord, Centrale et de l'Est* 35%
* : AXA Europe du Nord, Centrale et de l'Est + Autriche et Pays-Bas
24 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
2
Portefeuille d’obligations d'entreprises
Portefeuille AXA d’obligations d’entreprises par secteur (146 milliards d’euros brut) Biens de consommation cycliques 4% Énergie 4%
Matières premières 4% Autres 3%
AAA 12%
AA 20%
A 41%
Actions de préférence : 0,1* Md€ Financier 51%
Services publics 8%
Biens de consommation non cycliques 11%
Autres 7% BBB 20%
Industriel 5%
Communication 8%
Notation moyenne : A+
Dette Tier 1 : 0,8* Md€ dont Etats-Unis : dont Royaume-Uni :
Dont autres dettes sub. 9%
Dont Tier 1 et AP 1%
0,3* Md€ 0,3* Md€
– Exposition la plus élevée à la dette bancaire Tier 1 : < 0,1* Md€ – Les 10 plus grandes expositions à la dette bancaire Tier 1 : 0,5* Md€
1% upper Tier 2, 5% lower Tier 2, 4% senior sub * Net d’impôt et de participation des assurés
25 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
3
Ventilation des obligations d'entreprises par pays (incluant les CDS)
P = Avec participation En milliards d'euros au 31 décembre 2009
SP = Sans participation
Etats-Unis P
SP
RU
Japon
Allemagne
Suisse
SP
SP
P
SP
P
SP
France
Autres*
Total
P
SP
P
SP
P
SP
AAA
0
0
0
3
0
4
1
4
2
1
1
13
5
AA
2
1
3
3
1
4
0
7
2
4
2
17
12
A
9
3
7
5
1
6
1
11
3
8
6
30
30
BBB
9
1
4
2
1
3
1
4
1
2
2
11
18
Catégorie spéculative
1
0
0
1
0
1
0
1
0
0
0
4
3
Non notées
0
0
0
1
0
0
0
0
0
1
0
1
2
Total
21
6
15
15
4
18
4
27
9
16
12
76
70
* Dont Belgique, MPS, Espagne, Italie, Asie-Pacifique (hors Japon), Autres
26 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
3
Obligations d'entreprise : focus sur la stratégie d’investissement de couverture en CDS
Stratégie d’investissement de couverture en CDS : Les CDS servent d’alternative aux obligations d’entreprise dans la catégorie investissement Depuis le 31 décembre 2008, la stratégie d’investissement de couverture a été réduite au profit de l’investissement dans des portefeuilles “ physiques”
En millions d'euros
Nominal net au 31 décembre 2008
Nominal net au 31 décembre 2009
595
798
AA
4 536
2 051
A
8 779
6 021
BBB
4 372
2 694
Catégorie spéculative
183
212
Non notées
589
1 175
19 054
12 951
-458
13
AAA
Total Valeur de marché
27 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
4
ABS par classe d’actif sous-jacent Ventilation économique des ABS par classe d’actif(1) Au 31 décembre 2009 Total ABS = 10,4 milliards d’euros
Adossés à des prêts immobiliers
Adossés à d’autres actifs
UK RMBS 0,3 Md€
environ 64% AAA et AA AAA 45%
AA 19%
Non Noté/ tranches Equity 4%
A 10%
High Yield 14%
BBB 8%
US Subprime & Alt-A 0,7 Md€
CLO 2,3 Md€
Prime Residential 1,9 Md€
Commercial MBS 2,1 Md€
ABS(2)
Consumer 1,4 Md€
Les ABS d’AXA font partie de portefeuilles d’investissement de long terme (duration moyenne de 7 ans) et NON PAS d’un portefeuille de trading.
CDO
AXA bénéficie d’une solide position de trésorerie AXA n’est pas un vendeur forcé
1,8 Md€
(1) Dont dette et tranches equity d’ABS – hors actifs Australie/Nouvelle-Zélande comptabilisés dans les actifs destinés à la vente (2) Principalement des ABS Crédits à la consommation (ainsi que des contrats de crédit-bail et des ABS de créances d’exploitation)
28 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
4
Gestion du risque de crédit : investissements ABS
L’exposition du Groupe aux ABS a diminué de 12% principalement grâce à : • Un recul de 12% lié aux échéances et à l’amortissement, principalement sur les CLO, les Prime RMBS et les Consumer ABS • Une baisse de 7% liée à des ventes d’actifs, notamment de CMBS • Une augmentation de 1% de la valeur des actifs, principalement sur les CLO (abaissement des notations en dessous de AA), compensée par les CDO catégorie investissement (en raison du resserrement des spreads) • Une augmentation de 7% des achats notamment de Consumer ABS • Un transfert de +2% du portefeuille R-U “With-profit” dans le cadre de la création de la nouvelle Annuity Company • Un effet de change négatif de 3% En millions d'euros Adossés à des prêts immobiliers Prime Residential Commercial MBS UK RMBS US Subprime US Alt-A Adossés à d’autres actifs Consumer ABS CLO CDO Catégorie investissement CDO Haut rendement CDO Financement structuré Autres CDO Total
29 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Exposition du Groupe aux ABS 31/12/2008 31/12/2009 2 419 2 433 300 773 35 1 735 2 688 873 182 87 261 11 786
1 897 2 092 291 616 36 1 446 2 283 1 371 150 60 170 10 412
Valeur des actifs 31/12/2008 31/12/2009 91% 77% 59% 45% 14%
89% 75% 59% 42% 14%
90% 75% 46% 64% 28% 31% 69%
92% 70% 75% 68% 22% 33% 70%
4
Focus sur les Mortgage-Backed Securities
En millions d'euros au 31 décembre 2009
Prime Residential MBS
Commercial MBS
UK RMBS
US Subprime RMBS
US Alt-A RMBS
98% 91% 89%
92% 77% 75%
96% 59% 59%
72% 45% 42%
59% 14% 14%
1 518
481
205
66
3
240
583
73
130
3
A
79
272
8
83
8
BBB
43
360
2
48
2
Catégorie spéculative
9
377
3
287
20
Tranches Equity / Non noté
9
19
0
1
0
1 897
2 092
291
616
36
73% 50% 50%
87% 93% 7%
74% 43% 57%
38% 94% 6%
89% 53% 47%
% du pair au 31/12/07 % du pair au 31/12/08 % du pair au 31/12/09
AAA AA
Valeur de marché Exposition des actionnaires OCI(1) Compte de résultat
(1) Les variations de juste valeur des titres classés dans les actifs disponibles à la vente sont constatées dans la composante OCI des fonds propres.
30 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
4
Focus sur les RMBS Subprime US par vintage
En millions d'euros au 31 décembre 2009
2008
Valeur
2007
Valeur
2006
Valeur
2005
Valeur
2004 et avant
Valeur
Total
Valeur
AAA
0
-
3
88%
8
89%
31
91%
25
76%
66
84%
AA
0
-
1
92%
13
67%
104
81%
12
62%
130
78%
A
0
-
1
90%
24
51%
49
74%
9
18%
83
50%
BBB
0
-
11
34%
10
62%
26
44%
2
12%
48
40%
Catégorie spéculative
0
-
95
35%
103
29%
73
30%
17
30%
287
31%
Non noté
1
74%
0
-
0
-
0
0
-
1
74%
Valeur de marché
1
74%
110
36%
158
35%
282
64
37%
616
42%
53%
Exposition des actionnaires
75%
40%
35%
28%
87%
38%
OCI(1)
71%
93%
99%
96%
71%
94%
Compte de résultat
29%
7%
1%
4%
29%
6%
(1) Les variations de juste valeur des titres classés dans les actifs disponibles à la vente sont constatées dans la composante OCI des fonds propres.
31 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Focus sur les autres ABS
4
En millions d'euros au 31 décembre 2009
CDO
% du pair au 31/12/07
78%
90%
98%
% du pair au 31/12/08
42%
75%
90%
% du pair au 12/31/2009
62%
70%
92%
AAA
971
771
AA
102
A BBB
CLO
Consumer ABS Les Consumer ABS sont constitués des titres suivants : Crédit-bail
20%
Autres crédits à la consommation
29%
676
Créances d’exploitation
28%
664
179
Cartes de crédit
11%
68
110
412
Prêts automobiles
10%
71
194
106
Prêts étudiants
Catégorie spéculative
372
338
33
Tranches Equity / Non noté
168
205
39
1 751
2 283
1 446
41% 11% 89%
57% 69% 31%
70% 47% 53%
Valeur de marche Exposition des actionnaires OCI(1) Compte de résultat
(1) Les variations de juste valeur des titres classés dans les actifs disponibles à la vente sont constatées dans la composante OCI des fonds propres.
32 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
2%
4
Focus sur les CDO
En millions d'euros au 31 décembre 2009 AAA
Catégorie Haut rendement investissement
Financement structuré
Autres CDO
Total
927
0
9
36
971
AA
34
36
23
9
102
A
18
36
8
6
68
BBB
17
19
8
27
71
305
23
10
34
372
70
36
3
58
168
1 371
150
60
170
1 751
Catégorie spéculative Tranches Equity / Non noté Valeur de marché Exposition des actionnaires OCI(1) Compte de résultat
39% 4% 96%
41% 13% 87%
59% 24% 76%
58% 63% 37%
(1) Les variations de juste valeur des titres classés dans les actifs disponibles à la vente sont constatées dans la composante OCI des fonds propres .
33 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
41% 11% 89%
5
Le point sur la couverture actions
Exposition nette aux marchés d’actions de 8 milliards d’euros Exposition des actionnaires estimée au 31 décembre 2009 En milliards d’euros
2008
2009 (hors actifs australiens/néo-zélandais disponibles à la vente)
Des couvertures locales existent toujours Pas de couverture macro
17
17 8
7 Valeur nominale brute 100%
Part du Groupe nette des couvertures, impôts et participation aux bénéfices
34 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Valeur nominale brute 100%
Part du Groupe nette des couvertures, impôts et participation aux bénéfices
Investissements immobiliers 6 Un portefeuille défensif avec de bonnes performances à long terme Indicateurs clés Valeur de marché 2009 par pays
Valeur de marché (En milliards d’euros)
Ventilation par type d’actif France
France
19*
Suisse. Belg.
Performance en France
All.
Bureaux
~50%
~45%
~75%
~70%
Résidentiel
~10%
~50%
~0%
~5%
Commercial
~25%
~0%
~20%
~20%
Autres
~15%
~5%
~5%
~5%
40%
Autres
4% 5%
États-Unis Allemagne
2009
8%
29% 13%
Belgique
Suisse
AXA Moy. sur indice IPD 3 ans
+12,4% +12,5%
AXA Moy. sur indice IPD 5 ans
+13,4% +12,9%
Taux de capitalisation moyen ~6%
*soit 2,5 milliards € de plus-values latentes, nettes d’impôts et de participation aux bénéfices
Contexte d’activité
Facteurs de rendement du portefeuille
Dans l’ensemble, les prix ont diminué en 2009, mais la liquidité s’est rétablie au second semestre, en particulier pour les actifs de qualité
Un portefeuille défensif en raison de sa faible exposition aux marchés risqués (Espagne, ÉtatsUnis…)
Les valorisations sont confirmées à des niveaux très stables sur l’année en Suisse et en Allemagne
Une très bonne visibilité sur les actifs : plus de 90% des investissements sont en gestion directe
35 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Perspectives pour 2010 Le marché devrait se stabiliser, même si des pressions perdurent dans un contexte de reprise économique encore fragile
7
Investissements dans les Hedge funds Retour à des performances stables
Key indicators Indicateurs clés Valeur de marché (En milliards d’euros)
4
• Majoritairement de la gestion de fonds de hedge funds • Plus forte exposition inférieure à 200 millions d’euros (dans les limites des directives du Groupe de 5% max par exposition) • Les 10 premiers gérants de fonds représentent moins de 30% de la valeur de marché du portefeuille • Une diversification importante des stratégies (moins de 25% pour la stratégie majoritaire)
2009
AXA
Moy. 3 ans
Libor 1m
Moy. 5 ans
Libor 1m
AXA
+4.3% +3.2% +6.3% +3.0%
• Des portefeuilles liquides, avec un faible pourcentage d’actifs peu liquides
Contexte d’activité La collecte a finalement repris dans les HF au S2 2009. 2009 a été la meilleure année pour les HF depuis 10 ans Le contexte d’activité des HF s’est fortement amélioré du fait de la normalisation des risques de pertes extrêmes depuis mars Les HF ont bénéficié de la reprise des marchés d’actions et du crédit
36 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Performance*
Exposition et risque de concentration
Facteurs de rendement du portefeuille Les rendements de 2009 étaient globalement diversifiés, à partir d’instruments à revenu fixe, de change et de matières premières en plus des actions et du crédit Rendements obtenus avec un faible bêta par rapport aux marchés d’actions et du crédit Les stratégies les plus fructueuses ont été Global Macro, Event Driven, Fixed Income Relative Value et Multi-Strategy Les HF continuent d’apporter une diversification très intéressante aux portefeuilles d’assurance
Performances d’AXA et perspectives pour 2010 Performance constante en 2009, avec un positionnement prudent fin 2008 Excellente performance sur 5 ans, à 328 pdb de plus que l’ EURIBOR Les fonds liquides orientés trading resteront prioritaires en 2010. Très bon potentiel d’investissement et de rendement attendu pour les HF
* Performances pondérées par les actifs, brutes de commissions, composées de fonds gérés en direct & incluant les dividendes distribués. Les performances sur 5 ans et sur 3 ans ont été annualisées
8
Investissements en Private Equity Un portefeuille diversifié construit sur le long terme
Indicateurs clés Répartition par zone géographique
Valeur de marché (En milliards d’euros)
Répartition par segment d’expertise
Performance
Buyout Europe
5
Performance récurrente
57%
Autres
3% Asie 3%
~64%
Infrastructure ~11%
dans le quartile supérieur
~19% 37% États-Unis
2009
Contexte d’activité
Mezzanine
~6% Capital risque
Facteurs de rendement du portefeuille
Baisse des cours au S1 2009 par rapport à 2008, mais légère amélioration au S2 2009 par rapport au S1
Portefeuille diversifié avec un champ d’expertise contracyclique (Infrastructures)
Reprise des investissements dans le LBO
55% de fonds de fonds : solide présence dans les conseils d’administration grâce à la puissance d’Axa
Les liquidités restent rares sur le marché de la dette
En 2009:
45% des fonds sont en gestion directe, d’où une très bonne connaissance des actifs sous-jacents
Fin 2009, levier limité (moins de 3,6x(1)) sur les fonds de rachat/expansion en gestion directe
La crise n’a pas touché l’activité des infrastructures
Un portefeuille direct en parfait état (pas de problèmes de défaillance ou de remboursement) (1)
37 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Dette Nette/EBITDA - comparé à un levier moyen de 4x pour les acteurs européens du LBO en 2009
Perspectives pour 2010 Les valeurs du Private equity devraient globalement se stabiliser, avec des perspectives positives pour les États-Unis et l’Asie, mais une évolution plus contrastée en Europe AXA reste acheteur, sans pression à la vente sur ses actifs
9
Prêts immobiliers et autres Un portefeuille de prêts immobiliers à faible risque
Indicateurs clés Valeur de marché 2009 par pays
Valeur de marché (En milliards d’euros)
Allemagne
15*
98%
Résidentiel
2%
Commercial
71%
Commercial
29%
Agricole
Autres 11%
95%
Résidentiel
5%
Commercial
Taux de défaut 2009
37%
Suisse
2009
Un portefeuille très sécurisé :
28% 24%
États-Unis
0,05% Ratio prêt/valeur
64%
Détails par pays États-Unis • Bon ratio prêt/valeur • commercial : 75% • agricole : 44%
• Bonne diversification par type de produit et par région • Environ 2 200 prêts
Allemagne • Les prêts immobiliers sont détenus dans des fonds participatifs
Suisse • Les prêts immobiliers concernent essentiellement le résidentiel et sont détenus dans des fonds participatifs
*Hors 2 milliards d’euros d’Agency pools (titres adossés à des créances hypothécaires émis par des entreprises financées par le gouvernement américain) Note : AXA Bank Belgique détient 9,6 milliards d’euros de prêts immobiliers, principalement sur des actifs résidentiels, présentant un taux de défaut moyen de 0,04% en 2009 et un ratio prêt/valeur de 73%. Ces prêts immobiliers ne font pas partie des actifs investis par AXA mais sont comptabilisés en tant que créances clients.
38 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Détails sur la solvabilité et la dette
Solvabilité et dette : informations détaillées
1 Solvabilité I
page 41
2 Dette financière nette
page 42
3 Dette du Groupe et de la holding
page 43
40 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
1
Solvabilité I : réconciliation avec les fonds propres & sensibilités Solvabilité I
Ressources financières disponibles(1) (En milliards d’euros)
(En milliards d’euros)
Fonds propres 100% Actifs incorporels(2)
50 - 29
Dette sub. éligible(3)
+4
Actifs élig. localement
+3
Dividendes à payer
-1
Immobilier(4)
+4
Retraites
+3
Autres(5)
+3
Capital disponible
38
(1): AXA n’est pas un conglomérat financier, mais sa marge de solvabilité est néanmoins réduite du montant de ses participations dans des institutions de crédit, des sociétés de gestion d’actifs ou des institutions financières dont le Groupe détiendrait plus de 20% du capital. Ces participations sont déduites au poste « Autres », pour un montant total de -3,8 milliards €. (2): Dont 28,1 milliards d’euros de parts des actionnaires dans les actifs incorporels (3):Toutes les dettes subordonnées (y compris les dettes à durée indéterminée déjà comptabilisées au niveau des fonds propres) sont éligibles à hauteur de 50% des besoins en capital. (4): et prêts (5):Comprend notamment un ajustement de zillmerisation, brut d’impôts et de participation des assurés dans les plus-values nettes latentes sur investissements moins la valeur nette comptable consolidée dans les services financiers (voir (1))
41 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Excédent
Exigences
38 16
22
Sensibilités Actions
- 10% +10%
-5 pts +5 pts
Immobilier
- 10 %
-6 pts
Private Equity
- 10%
-2 pts
Sur les actifs à revenu fixe, les sensibilités aux évolutions des marchés sont de -7 pts pour une hausse des taux d’intérêt de 10 pdb, de -3 pts pour une hausse des spreads de crédit de 10 pdb, la combinaison des deux impacts étant plafonnée à -17 pts de Solvabilité.
2
Dette financière nette Des échéances à long terme
Dette nette totale En milliards d’euros
Ventilation par maturité contractuelle En milliards d’euros Lignes de crédit non utilisées
5,9
9 milliards d’euros 0,0 0,0
Liquidités et VMP
17,7
2000milliards d’euros 0,0
0 0 0,0
7,4
0,7
13,5(1)
2010
0,2 0,1 2011
0,1 2012
1,8
0,0 0,1
0,8
0,8
1,0
2013
2014
2015
0
0,0 2,8
2016-2020
0,1
0,8
0,2 2021-2025
0,2 2026-2030
1,5 0,3 perpetual
Ventilation par maturité économique 6,2
4,2
7,4
En milliards d’euros
6,0(2) 0,2(3) 0,3
(1) La variation par rapport à 2008 comprend : -4,1 milliards € de variation de la dette, -0,1 milliard € d’effet de change et +0,1 milliard € d’options convertibles et autres (2) Y compris -0,3 milliard € liés à l’annulation de la mise en valeur de marché des couvertures de taux d’intérêt (3) Encours de la dette senior et de billets de trésorerie, net de 3,7 milliards € de disponibilités au niveau de la holding
42 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Dette senior
TSS = titres super subordonnés perpétuels
Dette subordonnée
TSDI = titres subordonnés à durée indéterminée
3
Dette nette du Groupe et de la holding
Dette nette du Groupe
Ventilation de la dette nette de la holding
En milliards d’euros -4,1 milliards €
17,7
En milliards d’euros
19,2
13,5
10,4
2009
2008
Hausse vs. 2008: essentiellement prêts de la région NORCEE
+30,7
19,3
Dette interne d’AXA SA
15,2 11,6
Dette externe d’AXA SA
+26,4
15,4 3.1
Dette nette de la holding
1,0 4,2
En milliards d’euros -4,0 milliards €
19,2 15,2
2008
-11,6
7,4
2008
2009
(1) AXA SA et ses sous-holdings (2) Comprend notamment les intérêts courus au titre de la dette ainsi que des actifs remis en garantie en interne ou en externe
43 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Autres(2) Liquidités disponibles chez AXA SA(1)
0,6 2,8
Prêts d’AXA SA à ses sociétés mises en équivalence
8,4
-11,2
2009 Hausse vs. 2008: essentiellement acquisition d’actions AllianceBernstein
EV Groupe et VAN
Réconciliations des EV Groupe
Méthodologie du CFO forum
Méthodologie AXA
En millions d’euros
En millions d’euros
2008
2009
37 440
46 229
PV latentes nettes non incl. dans FP
3 381
2 561
PV latentes nettes non incl. dans FP
Dette valorisée au prix du marché
2 864
1 389
Dette valorisée au prix du marché
-19 643
-18 946
Actifs incorporels non Vie exclus
-9 574
-9 196
Dette subordonnée perpétuelle
-7 360
2008
2009
37 440
46 229
1 846
906
0
0
-19 643
-18 946
Actifs incorporels non Vie exclus
0
0
-7 383
Dette subordonnée perpétuelle
0
0
-965
-2 687
Autres
-965
-2 687
Valeur des contrats en portefeuille Vie, Epargne, Retraite
12 459
18 456
Valeur des contrats en portefeuille Vie, Epargne, Retraite
12 459
18 456
EV Groupe
18 600
30 422
EV Groupe
31 136
43 957
Fonds propres IFRS
Actifs incorporels Vie exclus
Autres
45 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
Fonds propres IFRS
Actifs incorporels Vie exclus
Rendement de l’EV Groupe Décomposition du rendement opérationnel de l’EV Groupe 2008
(millions d’euros)
% de l’EV Groupe
2009
% de l’EV Groupe
EV Groupe d’ouverture
34 840
Rendement opérationnel Vie, Epargne, Retraite
3 487
10%
3 588
19%
Rentabilité attendue
2 748
8%
2 649
14%
Expérience opérationnelle
-246
-1%
-173
-1%
Valeur des affaires nouvelles (VAN)
985
3%
1 113
6%
Rendement opérationnel des autres activités
2 747
8%
1 386
7%
Rendement opérationnel de l’EV Groupe
6 234
18%
4,974
27%
Expérience d’investissement
-22 075
-63%
4 397
24%
Rendement total de l’EV Groupe
-15 841
-45%
9 375
50%
-399
-2%
2 451
13%
Autres mouvements EV Groupe de clôture
46 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
18 600
18 600
30 422
Milliards d’euros Impact du rebond des marchés d’actions
+2,8
Impact du resserrement des spreads de crédit
+1,7
Impact de la baisse des taux d’intérêt
+0,2
Impact de la hausse des volatilités
-0,3
Focus sur la VAN
VAN 2008
Volume (APE)
Mix
Frais
Conditions de marché
Effet de change et autres
Total
VAN 2009
États-Unis
73
-39%
+98%
-89%
+10%
+19%
-1%
73
France
78
+19%
-62%
-11%
+130%
+10%
+86%
145
Europe du Nord, centrale et de l’Est
223
0%
-6%
-3%
+3%
+6%
0%
223
Royaume-Uni
125
-20%
+52%
-45%
0%
-9%
-22%
97
Asie Pacifique (dont Japon)
430
-17%
-8%
-1%
0%
+25%
+15%
496
55
+20%
+30%
-4%
+10%
-12%
+45%
79
985
-11%
+12%
-13%
+11%
+13%
+13%
1 113
14,5%
-
+2,1 pts
-2,3 pts
+2,0 pts
+1,7 pts
+3,5 pts
18,0%
(part du Groupe, en millions d’euros)
Région Méditerranée et Amérique latine Total
Marge VAN
47 – Résultats AXA 2009 – 18 février 2010
