2014 Résultats du premier semestre

Conférence de presse Paris - 1er août 2014

Avertissement

Certaines déclarations figurant dans ce document contiennent des prévisions qui portent notamment sur des événements futurs, des tendances, projets ou objectifs. Ces prévisions comportent par nature des risques et des incertitudes, identifiés ou non. Vous êtes invités à vous référer à la section intitulée « Avertissements » en page 2 du Document de référence d’AXA pour l’exercice clos le 31 décembre 2013, afin d’obtenir une description de certains facteurs, risques et incertitudes importants susceptibles d’influer sur les activités d’AXA. AXA ne s’engage d’aucune façon à publier une mise à jour ou une révision de ces prévisions, ni à communiquer de nouvelles informations, événements futurs ou toute autre circonstance.

2 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

AXA en bref au 1er semestre 2014

50

Régions

milliards d’euros de chiffre d’affaires (1)

1 182

Asie (hors Japon) 8% Japon 7%

milliards d’euros d’actifs sous gestion (2)

2,8

milliards d’euros de résultat opérationnel (1)

58,9

Assurance internationale 4% France 22%

Résultat opérationnel assurance (5)

Europe du Nord, Centrale et de l’Est 30%

Royaume-Uni et Irlande 4% Dommages Direct 2%

Région Méditerranée et Amérique latine 9%

milliards d’euros de fonds propres (2)

Etats-Unis 14%

Lignes de métiers

102

millions de clients (3)

56

Prévoyance et santé 25%

Dommages et assurance internationale 43%

pays (3)

1ère

Résultat opérationnel (6)

marque mondiale d’assurance (4)

3 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Epargne et Gestion d’actifs 32%

Les notes sont en page 36 de ce document

(7)

Sommaire

1

2

3

4

Faits marquants

Vie, épargne, retraite

Assurance dommages

Gestion d’actifs

4 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

page 5

5

Synthèse des résultats

page 24

6

Solidité Financière

page 27

7

Conclusion

page 31

page 12

page 16

page 20

Résultats du premier semestre 2014

1

Faits marquants Henri de Castries Président-directeur général

5 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

1

Au 1er semestre 2014, le Groupe a conjugué rentabilité et croissance… Un 2ème trimestre dynamique en Vie, ép., retraite et Gestion d’actifs…

Faits marquants

…et un résultat opérationnel à son plus haut niveau historique

dont +8% au 2ème trimestre 2014

3,3

Vie, ép., retraite

3,2

Résultat Opérationnel

+0%

Affaires nouvelles en milliards d’euros

comp.

S1 2014

16,5

16,8

Dommages

Résultat Courant

+2%

Chiffre d’affaires en milliards d’euros

comp.

S1 2013 (1)

+11%

En milliards d’euros

S1 2013

comp.

S1 2013

S1 2014

3,0

3,1

+8%

En milliards d’euros

S1 2014

2,8

2,6

comp.

S1 2013

S1 2014

dont 12,1 milliards d’euros au 2ème trimestre 2014

Gestion d’actifs

12

14

Collecte nette en milliards d’euros

3,0

Résultat net En milliards d’euros

2,5

+25% comp.

S1 2013

6 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

S1 2014

Les notes sont en page 36 de ce document

S1 2013

S1 2014

…au service de 102 millions de clients

9

milliards d’euros d’indemnisations versées à nos clients après un sinistre en assurance dommages

8

milliards d’euros d’augmentation de la valeur de l’épargne investie par nos clients dans nos produits d’assurance-vie

6

milliards d’euros de prestations versées aux clients en prévoyance & santé

1,9 1

million de clients pris en charge par AXA Assistance à la suite d’une panne de leur véhicule

million de clients ayant bénéficié de services d’assistance santé

Indicateurs pour le 1er semestre 2014 7 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

1 Faits marquants

1

Au 1er semestre 2014, le Groupe a conjugué sélectivité… Vie, épargne, retraite

Marge sur Affaires Nouvelles

Résultat opérationnel

Faits marquants

Dommages

34%

95,8% Ratio Combiné

+2 pts vs. S1 2013

+13% vs. S1 2013

8 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Résultat opérationnel

et amélioration du ratio combiné courant

+9% vs. S1 2013

1

…et accélération dans les marchés à forte croissance Vie, épargne, retraite Marchés à forte croissance (1)

Faits marquants

Dommages Marchés à forte croissance (2)

Résultat opérationnel

Résultat opérationnel

en millions d’euros

en millions d’euros

232

209

124

118

+19%

+15%

comp.

comp.

S1 2013

S1 2013

S1 2014

Contribution au résultat opérationnel Vie, épargne, retraite

14%

Chine : ICBC-AXA Life

S1 2014

Contribution au résultat opérationnel Dommages

Chine : AXA-Tian Ping (3)

APE

Chiffre d’affaires

en millions d’euros – part du Groupe (27,5%)

en millions d’euros

364

291 39

+21%

46

+30% comp.

comp.

S1 2013

10%

S1 2013

S1 2014

Contribution positive au résultat opérationnel Accès à un réseau de plus de 7 000 agences ICBC & 300 millions de clients

9 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

S1 2014

Investissements dans la marque, les systèmes de gestion des sinistres et de tarification 30% des primes via le Direct au S1 2014 (vs. 20% en 2012)

Les notes sont en page 36 de ce document

1

Le Groupe accentue ses efforts d’efficacité… Rester compétitif…

Faits marquants

…pour mieux servir nos clients

Renforcement du programme d’efficacité

Programme d’investissement 2014

en milliard d’euros

200 millions d’euros d’économies potentielles identifiées en complément des objectifs initiaux dont 200 millions d’euros au 1er semestre 2014

Fonctions support 22% Opérations 43%

1,9 0,2

1,2 md €

1,3

1,7

Marketing & distribution 35%

800 millions d’euros d’investissements dans le numérique entre 2013 et 2015 2011-S1 2014

2011-2015E

10 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

1

…et continue de préparer l’avenir

Faits marquants

Accélération des initiatives numériques Collaboration avec Facebook

Lancement du 1er site internet en

& LinkedIn

de l’application

.axa &

MonAXA en France

Leadership en responsabilité d’entreprise

1ère marque verte d'assurance au

1er assureur en matière de

monde en 2014 selon Interbrand

Responsabilité d'Entreprise selon Vigéo

Partenaire de l’Alliance pour la Jeunesse Développer l’employabilité des jeunes

11 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

20 000 expériences professionnelles offertes à des jeunes entre 2014 et 2018

Résultats du premier semestre 2014

2

Vie, épargne, retraite Denis Duverne Directeur général délégué

12 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Dynamique commerciale par activité

2

Reprise de la croissance des affaires nouvelles en Prévoyance & Santé au 2ème trimestre 2014

Vie, épargne, retraite

Prévoyance & Santé

Unités de Compte

Fonds Général Epargne

OPCVM

APE en millions d’euros

APE en millions d’euros

APE en millions d’euros

APE en millions d’euros

1 341

dont +13% au 2ème trimestre 2014

1 207

1 138

1 114

-4% comp.

+2% 442

comp.

479

479

442

390

381

+9% -1%

comp.

comp. S1 2013

Collecte nette S1 2014 en Mds €

S1 2014

+4,3

S1 2013

Collecte nette S1 2014 en Mds €

13 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

S1 2014

-0,1

S1 2013

Collecte nette S1 2014 en Mds €

S1 2014

-1,5

S1 2013

Collecte nette S1 2014 en Mds €

S1 2014

+0,1

Résultat opérationnel par activité (avant impôts)

Bonne progression du résultat opérationnel, tiré par toutes les activités Résultat opérationnel Vie, épargne, retraite (avant impôts)

2 Vie, épargne, retraite

Résultat opérationnel par activité (avant impôts)

en millions d’euros

2 129 2 067

Unités de Compte 23%

+11% comp.

Fonds Général Epargne 22% OPCVM & autres 2% S1 2013

S1 2014

14 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Prévoyance et Santé 53%

2

Résultat opérationnel (après impôts)

Forte progression, grâce aux Etats-Unis et à la France notamment Résultat opérationnel Vie, épargne, retraite

Vie, épargne, retraite

Résultat opérationnel par zone géographique

en millions d’euros

Asie (hors Japon) 12%

1 651

1 534

Japon 12% Royaume-Uni 1%

+13% comp.

France 24%

Etats-Unis 26%

NORCEE 21% Région Med. & Am.-Lat. 5%

S1 2013

S1 2014

15 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Résultats du premier semestre 2014

3

Assurance dommages Denis Duverne Directeur général délégué

16 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Chiffre d’affaires par marché

3

Bonne dynamique des marchés à forte croissance, du Direct et de l’assurance des entreprises

Assurance Dommages

Marchés matures

Marchés à forte croissance (2)

Direct

Total

en millions d’euros

en millions d’euros

en millions d’euros

en millions d’euros

16 820

16 483

13 349

13 073

+ +1%

dont +8% en Asie

=

comp.

2 269

2 272

comp.

+

+2%

+5%

1 138

comp.

1 202

+7% comp.

S1 2013

(1)

S1 2014

Assurance de Particuliers

S1 2013

+1%

S1 2014 vs. S1 2013 comp.

17 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

S1 2014

S1 2013

S1 2014

Assurance des Entreprises S1 2014 vs. S1 2013 comp.

Les notes sont en page 36 de ce document

S1 2013 (1)

+3%

S1 2014

3

Ratio combiné

Assurance Dommages

Amélioration du ratio courant malgré l’impact des événements climatiques Amélioration du ratio combiné courant

Ratio combiné

97,5%

97,1%

0,7%

1,7%

-0,4 pt

S1 2013

dont 241 millions d’euros pour la tempête de grêle ELA en Europe

95,8%

95,8%

S1 2013

S1 2014

S1 2014

Catastrophes naturelles

+

Boni sur exercices antérieurs S1 2013

S1 2014

-1,3% -1,8%

18 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Résultat opérationnel

3

Résultat en hausse, belles performances en Suisse et en Allemagne notamment Résultat opérationnel Dommages

Assurance Dommages

Résultat opérationnel par zone géographique

en millions d’euros

1 226 1 128

Asie 3% Direct 4%

France 23%

Belgique 11%

+9%

Région Med. & Am. Lat.

comp.

Suisse 18%

15% Allemagne 16% Royaume-Uni & Irlande 10%

S1 2013

S1 2014

19 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Résultats du premier semestre 2014

4

Gestion d’actifs Denis Duverne Directeur général délégué

20 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

4

Evolution des actifs sous gestion

Gestion d’actifs

Hausse de 60 milliards d’euros

Evolution des actifs sous gestion d’AXA IM et AllianceBernstein en milliards d’euros

7

953

Actifs sous gestion

2013

S1 2014

en milliards €

en milliards €

Actifs gérés pour AXA

359

377

Tiers

188

205

Total

547

582

Actifs gérés pour AXA

95

100

Tiers

251

271

Total

346

371

Total AXA IM + AB

893

953

Autres sociétés AXA

221

228

Total Groupe AXA

1 113

1 182

39 AXA IM

11

3 AllianceBernstein

893

Actifs à Collecte netteCollecte nette l'ouverture

Marché

01/01/2014

21 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Change et autres

Actifs à la clôture 30/06/2014

4

Chiffre d’affaires et évolution de la collecte nette

Gestion d’actifs

Plus forte collecte nette au 1er semestre depuis le début d’Ambition AXA

Chiffre d’affaires Collecte nette

en milliards d’euros

Actifs moyens sous gestion

+10

+11

S1 2013

S1 2014

en millions d’euros

+3% 1 741 1 593

+4% comp. en milliards d’euros

Collecte nette Actifs moyens sous gestion

+4%

22 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

S1 2013

+2

+3

S1 2013

S1 2014

S1 2014

Résultat opérationnel

4

En hausse de 11% en base comparable excluant l’impact de la vente d’AXA Private Equity Résultat opérationnel Gestion d’actifs

Gestion d’actifs

Résultat opérationnel par gérant

en millions d’euros

+11% en comp. excl. AXA Private Equity (1)

194

184

AllianceBernstein 45%

-4% comp.

AXA IM 55%

S1 2013

S1 2014

23 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Les notes sont en page 36 de ce document

Résultats du premier semestre 2014

5

Synthèse des résultats Denis Duverne Directeur général délégué

24 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

5

Résultat opérationnel

Synthèse des résultats

Nos trois grands métiers contribuent à la forte croissance Résultat opérationnel par activité

Résultat opérationnel Groupe

(avant impôts)

(après impôts)

en millions d’euros

Dommages et assurance internationale 43%

Prévoyance et santé 25%

dont - 85 millions d’euros liés à la fluctuation défavorable des devises principalement au Japon

2 777 2 579

+11% comp.

Epargne et gestion d’actifs 32%

S1 2013

25 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

S1 2014

5

Résultat courant et résultat net

Synthèse des résultats

Le résultat opérationnel alimente la croissance des bénéfices Résultat courant

Résultat net

en millions d’euros

en millions d’euros

3 112 335

2 954 375

3 008 2 467

+8%

+25%

comp.

comp.

S1 2013

S1 2014

Plus-values nettes réalisées

26 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

S1 2013

S1 2014

Résultats du premier semestre 2014

6

Solidité financière Denis Duverne Directeur général délégué

27 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

6

Principaux indicateurs de solidité financière

Solidité Financière

Un bilan très solide, des ratios de solvabilité en hausse 52,9

58,9 Reflète principalement la hausse des plus-values latentes et du résultat net, partiellement compensée par le versement du dividende.

Fonds propres en milliards d’euros

2013

221%

S1 2014

254% Niveau de solvabilité élevé, reflète la forte contribution du résultat opérationnel et l’impact de la baisse des taux d’intérêts.

Ratio de Solvabilité I 2013

S1 2014

206%

215% Niveau de solvabilité élevé, soutenu par le rendement opérationnel, en partie compensé par l’impact des taux d’intérêts bas.

Solvabilité économique (1)

Ratio d’endettement

2013

S1 2014

24%

24%

2013

S1 2014

28 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Ratio d’endettement stable.

Les notes sont en page 36 de ce document

6

Actifs du Fonds général

Diversification et qualité du portefeuille d’investissement

Solidité Financière

Allocation des actifs investis Investissements alternatifs (2) 3%

Immobilier 6% Actions cotées 3% Trésorerie 4%

Changements dans l’allocation Obligations d’Etats 46%

489 mds € au 30 juin 2014

 Collecte nette, résultat financier et maturités : principalement investis en obligations d’entreprises et obligations d’Etats

 Mise à la valeur de marché : impact positif de la

Obligations d’entreprises 30%

baisse des taux d’intérêts sur les actifs obligataires

Autres actifs obligataires (3) 7%

Actif général des compagnies d’assurance

29 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

(1)

Les notes sont en page 36 de ce document

Une performance qui reflète une moindre sensibilité à un environnement de taux bas

6 Solidité Financière

Un mix d’activités diversifié

env. 70%

du résultat opérationnel du Groupe (1) (avant impôts) généré par les activités d’assurance peu sensibles aux marchés financiers

Une gestion actif/passif rigoureuse

env. 1 an

écart de duration maintenu à environ un an entre l’actif et le passif (qui sont majoritairement de long terme)

30 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Les notes sont en page 36 de ce document

Résultats du premier semestre 2014

7

Conclusion Henri de Castries Président-directeur général

31 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

7

Conclusion Messages clés du 1er semestre 2014

Forte progression des résultats :  

Résultat opérationnel : + 11% Résultat net : + 25%

Conclusion

Nos priorités

Continuer de conjuguer croissance et rentabilité

L’atteinte des objectifs d’Ambition AXA est en bonne voie

Accélérer nos investissements dans la marque et le numérique pour mieux servir nos clients

Les segments, marchés et priorités stratégiques alimentent la croissance

Maintenir une gestion des risques et du capital rigoureuse

32 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

 800 millions d’euros sur 3 ans

Résultats du premier semestre 2014

?

Séance de questions / réponses

33 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Chiffres clés du premier semestre 2014

Annexes

En millions d’euros, sauf indication contraire GROUPE : CHIFFRES CLES

Variation

Variation

en publié

en comparable

S1 2013

S1 2014

50 030 (1)

49 705

-1%

+2%

Résultat opérationnel

2 579

2 777

+8%

+11%

Résultat courant

2 954

3 112

+5%

+8%

Résultat net

2 467

3 008

+22%

+25%

S1 2013

S1 2014

16 483

16 820

+2%

+2%

(1)

95,8%

+0,1pt

+0,2pt

97,5%

97,1%

-0,4pt

-0,4pt

+9%

+9%

-2%

+2% 0%

Chiffre d’affaires

DOMMAGES : CHIFFRES CLES Chiffre d’affaires Ratio combiné (tous exercices) Ratio combiné sur exercice courant Résultat opérationnel VIE, EPARGNE, RETRAITE : CHIFFRES CLES Chiffre d’affaires Collecte nette (en mds €) Volume des affaires nouvelles (APE) Marge sur affaires nouvelles

95,8%

1 128

1 226

S1 2013

S1 2014

29 603

29 039

+3,9

+2,8

3 310

3 181

-4%

33%

34%

+1pts

+2pts

1 534

1 651

+8%

+13%

S1 2013

S1 2014

1 741

1 593

-9%

+4%

194

184

-5%

-4%

au 31/12/2013

au 30/06/2014

52,9

58,9

+11%

Ratio de solvabilité I

221%

254%

+33pts

Ratio de solvabilité économique

206%

215%

+9pts

24%

24%

0pt

Résultat opérationnel GESTION D’ACTIFS : CHIFFRES CLES Chiffre d’affaires Résultat opérationnel BILAN Capitaux propres (en mds €)

Ratio d’endettement

34 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Notations ISR

2014

Annexes

Ressources humaines

58 % (+)

Droits humains

57 % (+)

Engagement

71 % (+)

Environnement

2013

Evolution

78% (moy. secteur : 48%)

+4 points 

Social

69% (moy. secteur : 40%)

+4 points 

74 % (+)

Environnement

88% (moy. secteur : 45%)

+8 points 

Conduite opérationnelle

57 % (+)

Economique

79% (moy. secteur : 60%)

+2 points 

Gouvernance

60 % (=)

Présence dans les index Vigeo

World 120, Europe 120 et France 20

Score global

Présence DJSI

Oui (World + Europe)

Stable 

Classement

Bronze

Stable 

Leader du secteur de l’assurance en 2014 selon Vigeo

Voir également : www.axa.com/fr/responsable/strategieengagements/performance/ 35 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Notes Page 3 1. 1er semestre 2014. 2. Au 30 juin 2014. 3. Au 31 décembre 2013. 4. Classement Interbrand 2013. 5. Résultat opérationnel des activités d’assurance au 1er semestre 2014 (Vie, épargne, retraite ; Assurance dommages ; Assurance internationale). 6. Résultat opérationnel avant impôts au 1er semestre 2014, hors holdings. 7. Y compris les activités Fonds général - Epargne, Unités de Compte et Banques. Page 6 1. Les informations comparatives relatives à 2013 ont été retraitées rétrospectivement suite à la mise en place de nouvelles normes IFRS de consolidation. Page 9 1. En vie, épargne, retraite, les marchés à forte croissance sont les suivants : Asie du Sud-Est (Singapour, Indonésie, Philippines et Thaïlande), Europe centrale et de l’Est (Pologne, République Tchèque, Slovaquie et Hongrie), Chine, Colombie, Hong Kong, Inde, Maroc, Mexique et Turquie. 2. En dommages, les marchés à forte croissance sont les suivants : Colombie, Maroc, Mexique, Turquie, Golfe, Hong Kong, Singapour, Malaisie, Russie, Ukraine. 3. AXA-Tian Ping n’est pas inclus dans le chiffre d’affaires du Groupe, en raison de la consolidation par mise en équivalence. Les chiffres présentés sur le graphique correspondent à la période du 1er janvier au 30 juin. L’acquisition de 50% de Tian Ping a été finalisée le 20 février 2014. Page 17 1. Les informations comparatives relatives à 2013 ont été retraitées rétrospectivement suite à la mise en place de nouvelles normes IFRS de consolidation. 2. En dommages, les marchés à forte croissance sont les suivants : Colombie, Maroc, Mexique, Turquie, Golfe, Hong Kong, Singapour, Malaisie, Ukraine. La Russie (RESO) n’est pas incluse dans le chiffre d’affaires en raison de la consolidation par mise en équivalence. Page 23 1. Vente de la part majoritaire d’AXA Private Equity finalisée le 30 septembre 2013. Page 28 1. Le ratio de solvabilité économique repose sur le modèle interne d’AXA, calibré sur la base d’un choc bicentenaire et tenant en compte de l’équivalence pour les activités aux Etats-Unis. Le modèle interne d’AXA sera soumis à une revue complète et à l’approbation de l’ACPR dans les prochains mois dans le cadre de la mise en œuvre de Solvabilité II, qui sera effective à partir du 1er janvier 2016. Page 29 1.L’actif général au 30 juin 2014 présenté en page 57 du supplément financier est de 696 milliards d’euros, dont 167 milliards d’euros de contrats en Unités de Compte et 37 milliards d’euros d’actifs de l’activité Banques. 2. Principalement Private Equity et Hedge Funds. 3. Actifs titrisés ABS (8 milliards d’euros), prêts hypothécaires (11 milliards d’euros), les prêts commerciaux et agricoles (14 milliards d’euros) et les “Agency Pools” (2 milliards d’euros). Page 30 1. Hors holdings.

36 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014

Définitions Les résultats pour le premier semestre 2014 sont soumis à la finalisation des procédures d’audit par les commissaires aux comptes indépendants d'AXA. Les résultats d'AXA pour le premier semestre 2014 ont été préparés conformément aux normes IFRS et aux interprétations applicables retenues par la Commission européenne au 30 juin 2014. Les résultats courant et opérationnel, le « Volume des Affaires Nouvelles » (APE), la « Valeur des affaires nouvelles » (VAN) et le Free Cash Flow opérationnel du Groupe ne sont pas des mesures définies par les normes comptables internationales généralement admises (GAAP) et ne sont donc pas audités. Ces indicateurs ne sont pas nécessairement comparables aux soldes qui pourraient être publiés par d'autres sociétés sous des intitulés similaires, et doivent être analysés parallèlement à nos chiffres publiés selon les normes GAAP. Le management d'AXA utilise ces mesures de performance pour l'évaluation des diverses activités d'AXA et estime qu'elles offrent une information utile et importante aux actionnaires et investisseurs à titre d'éléments de mesure de la performance financière d'AXA. Une réconciliation entre les résultats courant et opérationnel et le résultat net d'AXA est présentée en annexe 6 du communiqué de presse publié le 1er août 2014 et disponible sur www.axa.com. La « Valeur des affaires nouvelles » (VAN) en Vie, épargne, retraite correspond à la valeur des affaires nouvelles vendues au cours de l'exercice. La valeur des affaires nouvelles inclut les frais initiaux liés à la vente de nouveaux contrats, les bénéfices futurs et les dividendes versés aux actionnaires.

37 - AXA - Résultats du premier semestre 2014 - 1er août 2014