RAPPORT DE GESTION ET RÉSULTATS D'EXPLOITATION RÉSULTATS D'EXPLOITATION Le bénéfice net de la compagnie pour le troisième trimestre 2011 s'est élevé à 859 millions de dollars, soit 1,01 $ par action sur une base diluée, par rapport à 418 millions de dollars, soit 0,49 $ par action pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le bénéfice net pour les neuf premiers mois de 2011 s'est élevé à 2 366 millions de dollars, soit 2,77 $ par action sur une base diluée, contre 1 411 millions de dollars, soit 1,65 $ par action pour les neuf premiers mois de 2010. Les bénéfices du troisième trimestre ont été supérieurs à ceux du trimestre correspondant en 2010 et l'augmentation est due principalement à un élargissement des marges de raffinage d'environ 270 millions de dollars, à une hausse des prix du pétrole brut d'environ 190 millions de dollars, à une augmentation de la production de bitume à Cold Lake d'environ 90 millions de dollars et à une hausse des volumes de Syncrude d'environ 45 millions de dollars. Ces facteurs ont été partiellement contrecarrés par les effets de change défavorables d'un dollar canadien plus fort d'environ 65 millions de dollars, les coûts plus élevés des redevances d'environ 60 millions de dollars et une baisse des volumes de pétrole brut classique d'environ 35 millions de dollars due aux problèmes de fiabilité de pipelines tiers. Pour les neuf mois, l'augmentation des bénéfices était attribuable principalement aux prix plus élevés du pétrole brut d'environ 650 millions de dollars, à un élargissement des marges de raffinage d'environ 525 millions de dollars, à une hausse de la production de bitume de Cold Lake d'environ 190 millions de dollars et à une augmentation de la production de Syncrude d'environ 70 millions de dollars. Ces facteurs ont été partiellement contrecarrés par les effets de change défavorables d'un dollar canadien plus fort d'environ 205 millions de dollars, les coûts plus élevés des redevances d'environ 190 millions de dollars et une baisse des volumes de pétrole brut classique d'environ 80 millions de dollars due aux problèmes de fiabilité de pipelines tiers. Secteur amont Le bénéfice net du troisième trimestre s'est élevé à 534 millions de dollars, 186 millions de dollars de plus que pour la période correspondante de 2010. Les bénéfices ont augmenté en raison des prix plus élevés du pétrole brut d'environ 190 millions de dollars, d'une augmentation de la production de bitume à Cold Lake d'environ 90 millions de dollars et d'une hausse de production de Syncrude d'environ 45 millions de dollars. Ces facteurs ont été partiellement contrecarrés par une hausse des coûts des redevances due aux prix plus élevés des marchandises d'environ 60 millions de dollars, les effets de change d'un dollar canadien plus fort d'environ 45 millions de dollars et une baisse des volumes de pétrole brut classique d'environ 35 millions de dollars imputable aux problèmes de fiabilité de pipelines tiers. Le bénéfice net pour les neuf mois de 2011 s'est élevé à 1 686 millions de dollars, en hausse de 448 millions de dollars par rapport à 2010. La hausse des bénéfices est due principalement aux effets d'une hausse des prix du pétrole brut d'environ 650 millions de dollars, à une augmentation de la production de bitume de Cold Lake d'environ 190 millions de dollars et à une hausse des volumes de Syncrude d'environ 70 millions de dollars. Ces facteurs ont été partiellement contrecarrés par les effets défavorables des coûts plus élevés des redevances d'environ 190 millions de dollars, d'un dollar canadien plus fort d'environ 150 millions de dollars et d'une

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LA PÉTROLIÈRE IMPÉRIALE LTÉE RAPPORT DE GESTION ET RÉSULTATS D'EXPLOITATION (suite) baisse des volumes de pétrole brut classique d'environ 120 millions de dollars, dont environ 80 millions de dollars résultaient des problèmes de pipelines tiers aux deuxième et troisième trimestres. Le prix moyen du pétrole brut Brent en dollars américains, un brut de référence courant sur le marché de la côte Atlantique, était de 113,46 $ le baril au cours du troisième trimestre et de 111,96 $ le baril au cours des neuf mois de 2011, en hausse respective d'environ 48 pour cent et 45 pour cent par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation du prix moyen du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI), une référence courante sur le marché pétrolier du centre du continent nord-américain, a été limitée à 17 pour cent et 23 pour cent respectivement en raison de la faiblesse persistante des marchés du pétrole brut WTI. La hausse des prix moyens que la compagnie a obtenus sur les ventes de pétrole brut classique et de pétrole brut synthétique canadiens était similaire à celle du WTI. Les prix en dollars canadiens obtenus par la compagnie pour le bitume au cours du troisième trimestre et des neuf premiers mois de 2011 étaient plus élevés d'environ 2 pour cent, soit 58,23 $ le baril, et de 5 pour cent, soit 60,90 $ le baril respectivement, alors que l'écart de prix entre les prix du pétrole brut léger et le bitume de Cold Lake augmentait. La production brute de bitume à Cold Lake a atteint une moyenne de 162 mille barils par jour et a établi un nouveau record au troisième trimestre. La production était en hausse de 17 pour cent, par rapport à 139 mille barils au cours du même trimestre de l'exercice précédent. Pour les neuf mois, la production brute était de 159 mille barils par jour, par rapport à 143 mille barils pour la période correspondante de 2010. L'augmentation de production au cours des deux périodes était due à la contribution de l'injection de vapeur dans de nouveaux puits en 2010 et 2011, à une extraction plus intense et à la nature cyclique de la production à Cold Lake. La quote-part de la compagnie dans la production brute de Syncrude était de 75 mille barils par jour au troisième trimestre, contre 66 mille barils au cours du troisième trimestre de 2010. La hausse de production était due principalement à une fiabilité d'exploitation accrue partiellement annulée par les activités d'entretien planifié qui ont débuté en septembre 2011 et se termineront au cours du quatrième trimestre de 2011. Au cours des neuf premiers mois de l'année, la quote-part de la compagnie dans la production brute de Syncrude était en moyenne de 75 mille barils par jour, en hausse par rapport aux 71 mille barils extraits en 2010. La hausse de production est attribuable à une fiabilité d'exploitation accrue. La production brute de pétrole brut classique était en moyenne de 12 mille barils par jour au cours du troisième trimestre, en baisse par rapport à 22 mille barils au cours du troisième trimestre de 2010. La baisse de volume était due principalement aux interruptions de service non planifiées de pipelines tiers qui ont entraîné une réduction significative de la production au champ pétrolifère de Norman Wells. Au cours des neuf premiers mois de l'année, la production brute était de 17 mille barils par jour, par rapport à 23 mille barils en 2010. Ce fléchissement est attribuable essentiellement aux interruptions de service de pipelines tiers qui ont entraîné une baisse de production au champ pétrolifère de Norman Wells et à la réduction naturelle du rendement des gisements.

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LA PÉTROLIÈRE IMPÉRIALE LTÉE RAPPORT DE GESTION ET RÉSULTATS D'EXPLOITATION (suite) La production brute de gaz naturel au cours du troisième trimestre de 2011 était de 252 millions de pieds cubes par jour, en baisse par rapport aux 284 millions de pieds cubes au cours de la période correspondante de l'exercice précédent. Au cours des neuf mois de l'année, la production brute s'élevait à 259 millions de pieds cubes par jour, en baisse par rapport à 282 millions de pieds cubes au cours des neuf mois de 2010. La baisse des volumes de production au cours des deux périodes était due principalement à la diminution naturelle du rendement des gisements. Secteur aval Le bénéfice net s'est élevé à 272 millions de dollars au cours du troisième trimestre de 2011, par rapport à 69 millions de dollars au cours de la période correspondante de l'exercice précédent. La hausse des bénéfices était due principalement à un élargissement des marges de raffinage d'environ 270 millions de dollars, atténuée par des dépenses plus élevées d'environ 40 millions de dollars, dues essentiellement à l'augmentation des activités d'entretien et aux effets défavorables d'un dollar canadien plus fort d'environ 20 millions de dollars. La production de pétrole brut des raffineries a augmenté de 39 mille barils par jour au cours du troisième trimestre après l'achèvement des activités d'entretien planifié le trimestre précédent. Le bénéfice net des neuf premiers mois s'est élevé à 612 millions de dollars, en hausse de 436 millions de dollars par rapport à 2010. Les bénéfices ont augmenté principalement en raison de l'élargissement des marges de raffinage d'environ 525 millions de dollars et 40 millions de dollars associés aux améliorations d'exploitation des raffineries. Ces facteurs ont été atténués en partie par les effets défavorables d'un dollar canadien plus fort d'environ 55 millions de dollars et de dépenses plus élevées d'environ 40 millions de dollars dues principalement à l'augmentation des activités d'entretien. Les bénéfices de 2010 comprenaient un gain d'environ 25 millions de dollars sur la vente d'immobilisations hors exploitation. Produits chimiques Le bénéfice net pour les produits chimiques était de 37 millions de dollars au troisième trimestre, 14 millions de dollars de plus que le trimestre correspondant de l'exercice précédent. Cette hausse est due principalement à l'élargissement des marges sur les produits intermédiaires et à la baisse des coûts due à une réduction des activités d'entretien planifié des installations. Le bénéfice net au cours des neuf premiers mois de 2011 était de 111 millions de dollars, en hausse de 67 millions de dollars par rapport à 2010. Les bénéfices ont subi l'effet positif de l'élargissement des marges dans tous les canaux de distribution, de la diminution des coûts due à la réduction des activités d'entretien planifié et de l'augmentation des volumes de vente de polyéthylène. Comptes non sectoriels L'effet sur les bénéfices nets était de 16 millions de dollars au cours du troisième trimestre, par rapport à moins 22 millions de dollars au cours de la période correspondante de 2010. Les effets favorables découlent principalement de la diminution des charges liées à la rémunération à base d'actions. Pour les neuf mois de 2011, l'effet des comptes non sectoriels sur les bénéfices nets était de moins 43 millions de dollars, ce qui est similaire aux moins 47 millions de dollars déclarés pour l'exercice précédent.

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LA PÉTROLIÈRE IMPÉRIALE LTÉE RAPPORT DE GESTION ET RÉSULTATS D'EXPLOITATION (suite) SITUATION DE TRÉSORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT Les flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation étaient de 1 658 millions de dollars au cours du troisième trimestre et de 3 273 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2011, une hausse de 693 millions de dollars et de 1 070 millions de dollars par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. La hausse des flux de trésorerie au cours du troisième trimestre et des neuf mois de 2011 est due principalement à l'augmentation des bénéfices, ainsi qu’aux effets du fonds de roulement. Les fonds affectés aux activités d'investissement au troisième trimestre se sont chiffrés à 1 061 millions de dollars, par rapport à 1 113 millions de dollars au cours de la période correspondante de 2010. Les ajouts aux immobilisations corporelles étaient de 1 087 millions de dollars au cours du troisième trimestre, par rapport à 1 147 millions de dollars au cours du trimestre correspondant de 2010. Dans le secteur amont, les dépenses du trimestre ont été consacrées principalement au développement initial et à l'extension du projet de sables pétrolifères de Kearl. Les autres investissements incluaient l'avancement du projet d'extension de Nabiye à Cold Lake, les projets environnementaux et d'augmentation de l'efficacité de Syncrude, ainsi que des forages exploratoires et l'avancement du projet de production pilote de Horn River. Dans le secteur aval, les dépenses en immobilisations se sont concentrées sur des projets de raffinerie pour améliorer la fiabilité, la souplesse de charge, l'efficacité énergétique et la performance environnementale. Les fonds provenant des activités de financement étaient de 96 millions de dollars au cours du troisième trimestre, par rapport à 135 millions de dollars au cours du troisième trimestre de 2010. Les résultats de 2010 incluaient un endettement supplémentaire de 230 millions de dollars. Des dividendes totalisant 93 millions de dollars ont été versés au cours du troisième trimestre, comme au cours de la période correspondante de 2010. Les dividendes par action déclarés au cours des trois premiers trimestres de 2011 totalisaient 0,33 $, en hausse par rapport à 0,32 $ pour la période correspondante en 2010. Au cours du troisième trimestre de 2011, la compagnie a limité ses rachats d'actions à ceux qui étaient nécessaires pour compenser l'effet dilutif de l'exercice des options sur actions. La compagnie continuera à évaluer son programme de rachat d'actions dans le contexte de l'ensemble des projets d'investissement en immobilisations. Les facteurs qui précèdent ont entraîné une augmentation des soldes de trésorerie de la compagnie de 920 millions de dollars au 30 septembre 2011, à partir de 267 millions de dollars à la fin de 2010.

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LA PÉTROLIÈRE IMPÉRIALE LTÉE RAPPORT DE GESTION ET RÉSULTATS D'EXPLOITATION (suite) INFORMATION QUANTITATIVE ET QUALITATIVE SUR LES RISQUES DE MARCHÉ L'information sur les risques de marché pour les neuf mois terminés le 30 septembre 2011 ne diffère pas substantiellement de celle qui figure à la page 23 du rapport annuel de la compagnie sur formulaire 10-K pour l'exercice terminé le 31 décembre 2010 et sur le formulaire 10-Q pour le trimestre terminé le 30 juin 2011.

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